La primera semana de negociación en los mercados en 2022 ha sido testigo de una renovada volatilidad, una continua divergencia en el rendimiento de los sectores (las materias primas al alza, los bancos al alza, los valores tecnológicos a la baja) y un repunte de los rendimientos del Tesoro (un mayor rendimiento significa que los precios de los bonos están cayendo). Invertir no es fácil, especialmente ahora, por lo que queremos empezar el año con una nota más positiva.

Esta semana expondremos los argumentos optimistas para los inversores en 2022, y las probabilidades que creemos que existen para que esto ocurra. La semana que viene repasaremos los principales riesgos a los que se enfrentan los inversores.

El escenario alcista más probable para 2022 es el siguiente

(i) La pandemia ha terminado: la cepa Omicron de COVID-19, dada su altísima tasa de transmisibilidad y sus síntomas mucho más leves que los de las cepas anteriores, marca el acto final de la pandemia mundial. Las pandemias virales anteriores (gripe española) han terminado cuando el virus se ha vuelto menos grave y la enfermedad se convierte en “endémica”, es decir, mucho más parecida a la gripe estacional. Algunos científicos y autoridades de salud pública ya indican que la menor gravedad de Omicron indica que podríamos estar en esa fase de la pandemia.

(ii) Recuperación económica: la confirmación de que estamos en el final de la pandemia eliminaría rápidamente las limitaciones de la economía mundial que la frenan. El levantamiento generalizado de las restricciones a los viajes y a la actividad económica en general apoyaría la demanda económica, al tiempo que aliviaría gran parte de los problemas de la cadena de suministro que afligen a la economía mundial.

(iii) La sorpresa de China: el gobierno chino sorprende a los mercados con un importante paquete de estímulos para estimular su economía en 2022. La economía china se desaceleró significativamente a finales de 2021 debido a las restricciones autoimpuestas a su sector inmobiliario y a las nuevas regulaciones a sus empresas tecnológicas. Lo que más teme el gobierno chino no es Estados Unidos, es un levantamiento de su propio pueblo. El aumento del desempleo y la ralentización de la economía pueden tener la desagradable costumbre de traducirse en disturbios populares, y el gobierno chino lo evitará a toda costa (literalmente). También tienen mucha capacidad para estimular su economía con 3,4 billones de dólares de reservas de divisas.

(iv) La inflación disminuye: la mayor parte de la inflación actual más alta se debe a las limitaciones de la oferta. El fin de la pandemia y el levantamiento de las restricciones harían que muchas personas volvieran a trabajar y aliviarían la inflación por el lado de la oferta que actualmente afecta a la economía mundial. Mayor crecimiento y menor inflación… ¡eso suena bien!

La probabilidad de que se produzca este escenario es bastante alta. Estamos de acuerdo en que hay pruebas muy prometedoras de que Omicron podría ser la cola de la pandemia. Eso sería un gran apoyo para la recuperación económica mundial y además podría aliviar gran parte del problema de la inflación. También creemos que el mercado está subestimando el potencial de un importante programa de estímulo económico chino.

Siguiendo con el título de este artículo, citado sin pudor por Rudyard Kipling: “Si puedes mantener tu calma cuando todos a tu alrededor están perdiendo la suya…” .Tu es la Tierra y todos lo que hay en ella.

Los primeros seis meses de 2022 se caracterizarán por la continua incertidumbre y la volatilidad de los mercados, probablemente intercalada con cierto alarmismo por parte de los medios de comunicación (y, lamentablemente, también de los líderes políticos). Pero es muy probable que nuestro escenario optimista se desarrolle bajo la superficie.

Mantenga la calma, mire más allá del miedo y el pánico, continúe invirtiendo en empresas de alta calidad y de atractivo valor, y 2022 podría ser un año muy exitoso para el inversor paciente.

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